聚焦海外资产配置 一文看懂全球资本市场大势(2)

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数据来源：WIND  大唐研究中心 [原文来自：www.ii77.com]

5月各项指标愈发亮眼，失业率进一步下降，非农就业、工资增长超预期。美国5月新增非农就业22.3万人，总体失业率进一步下降至3.6%，创1969年以来的新低。

美国16岁及以上人口失业率走势（%）

数据来源：WIND  大唐研究中心

通胀仍处温和状态。从市场普遍担忧的通胀层面看，远没有预期的严重。4月份美国的CPI同比上涨2.5%，尚且未达到2017年的高点，远未形成恶性通胀。

加息对股市冲击不大。美联储已经进入加息周期，当前全球各主要经济体货币政策正在回归正常化，而美元作为世界货币是有其得天独厚的优势的。

美元加息影响的是全世界的流动性，随着利率的提升美元指数于4月份开始强劲回升，海外资本会回流到美国，配置美元资产。所以加息未必会使得美国市场流动性减少而冲击股票市场。

而今年以来，10年期美国国债收益率也基本停止上行，维持高位区间震荡，亦利好股市。

美元指数走势

数据来源：WIND  大唐研究中心

特朗普美国优先战略、减税计划、企业股票回购利好美股。特朗普奉行美国优先战略，尽管对别国影响遭质疑，但对美国本土企业确是很大的利好，促进美国制造业回归，其它国家企业在美建厂，在很大程度上重塑了美国高端制造，大大增强了企业竞争力。

去年12月实施的万亿减税计划进一步促进企业经营环境的改善以及盈利的增长，在此背景下，企业回购股票也在很大程度上推动了美股的上涨。

贸易摩擦志在世界科技制高点。回看中美之间的数轮谈判以及针对中兴的制裁和对中国制造2025的发难，不难看出其意图本质上是想维持美国在高科技领域地位。

这一方面反映出我们中国高科技的崛起让美国担忧，另一方面也要反思我们所存在的差距，美国的芯片巨头高通、英特尔，操作系统的微软、苹果、谷歌，这些科技公司才是美国牛市最大的推手。

我们认为，美股在连续上涨之后估值处于相对高位，但考虑到盈利高增长，以及美国经济数据的继续向好，失业率创新低，税改效果正在逐渐释放等基本面因素的支撑，美股向下的概率不高，未来大概率继续维持高位震荡以消化高估值。