重磅政策！财政政策更加积极！机构连夜加班研读国常会精神，干货满满

聚焦减税降费，在确保全年减轻市场主体税费负担1.1万亿元以上的基础上，将企业研发费用加计扣除比例提高到75%的政策由科技型中小企业扩大至所有企业，初步测算全年可减税650亿元。对已确定的先进制造业、现代服务业等增值税留抵退税返还的1130亿元在9月底前要基本完成。加强相关方面衔接，加快今年1.35万亿元地方政府专项债券发行和使用进度，在推动在建基础设施项目上早见成效。

保持适度的社会融资规模和流动性合理充裕，疏通货币信贷政策传导机制，落实好已出台的各项措施。通过实施台账管理等，建立责任制，把支小再贷款、小微企业和个体工商户贷款利息免征增值税等政策抓紧落实到位。引导金融机构将降准资金用于支持小微企业、市场化债转股等。鼓励商业银行发行小微企业金融债券，豁免发行人连续盈利要求。

对拓展小微企业融资担保规模、降低费用取得明显成效的地方给予奖补。

继续严厉打击非法金融机构及活动，守住不发生系统性风险底线。

在经济下行压力加大的背景下，稳增长+调结构的政策组合，也需要财政宽松予以配合。上半年财政支出偏慢，下半年积极财政仍有空间，预计基建将有所改善，部分对冲经济下行压力。

未来如果政策以扩大内需为导向，并稳住基建投资，信用扩张的周期性行业会出现机会。..常务会议要求财政政策更加积极，未来将有利基建相关行业，基建投资增速可能触底反弹。会议提出，引导金融机构保障融资..公司合理融资需求。央行此前鼓励银行进行低评级产业债投资，城投债也是广义的产业债，将利好城投债。

国常会对货币政策尤为值得关注的两点提法：一是保持适度的社会融资规模，二是疏通货币信贷政策传导机制。结合上周五一行两会的最新监管政策取向，下半年表外融资对社融增速的拖累将有所减缓，剧烈去杠杆的风险下降，结构性去杠杆依然是当前去杠杆工作的指导方针。下半年货币政策的主要矛盾焦点不是还有几次定向降准，而是如何提高政策传导机制。

改变当前宽货币紧信用的割裂局面需要财政政策、结构性改革措施的配合，货币政策孤军奋战难以解决此种困境。这正是本次国常会提出“更好发挥财政金融政策作用”意义所在。

根据本次国常会的最新政策动向，预计下半年投资需求将有所改善，一方面新动能占主导地位的制造业投资在企业进一步减负后增速将继续回升，另一方面基建投资剧烈下滑的局面将结束，基建投资需求将边际改善，民间投资的贡献将进一步提高，配合消费的“压舱石”作用。

需求预期持续扭转，钢铁受益更多，有色受益稍弱。

大宗商品价格主要受供需基本面及流动性两方面影响，基本面最终落脚于需求。本次会议提出支持扩内需调结构促进实体经济发展，延续了今年以来几次降准的政策意图。但内需的改善更多利好钢铁，全球定价的有色品种受益稍弱。