股市绿出新洼地，会引爆股票质押这颗“连环雷”吗？

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6月至今50多天的时间里，上证综指迅速跌去了近200个点，尤其是6月19日的一根大阴线，改变了很多人的信仰。

股市绿油油，股票质押的风险就显得格外突出。

于是，6月22日，有市场传言，监管部门本周对券商进行窗口指导，要求大额股权质押需经监管部门同意方能卖出，不允许强行平仓。知情人士称，监管部门此举意在维护市场稳定。

股票质押，是上市公司股东将所持股票抵押给对方以获得资金的融资行为。一般上市公司大股东将股票抵押给券商、银行等金融机构获得资金，并定期支付利息。

从业务模式看，股票质押分为场内质押和场外质押。2013年受场内质押业务开通影响，场外规模逐年下降。今年5月底证监会叫停券商场外股票质押业务后，银行和信托等的场外质押业务也随之收缩。

股票质押是上市公司股东便捷的融资工具和A股市场杠杆资金来源之一。由于股票市值波动较大，抵押股票的市值和获取的贷款之间要有折扣，这个折扣叫质押率。

2018年1月12日，上交所、深交所发布了《股票质押式回购交易及登记结算业务办法(2018年修订)》，明确质押率上限不得超过60%。

股票质押的主要风险是平仓风险。股票质押合同存续期间，为降低违约风险，质押方会通过逐日盯市的方式，设定警戒线和平仓线，一般为160%和140%。

一般来讲，市场行情急剧下跌，股票质押面临的平仓风险越大。所以在之前股市上涨行情中，股票质押的风险并不突出。但当前股市已经下跌到三千点以下，股票质押的平仓风险将变得格外醒目。

截至7月11日，A股中有3467家公司仍有待回购质押股票，占A股数量的98.2%，几乎无股不押”。

从规模来看，以最新价格计算，A股中未解押股票质押市值达5.37万亿元，占A股总市值的11.25%。其中场内质押市值2.76万亿元（占比51.4%），场外质押市值2.61万亿元（占比48.6%）。

2018年以来，A股市场质押股数较年初增加11%、质押市值较年初下降超17%，质押品的价值受市场下跌影响显著。截至2018年7月10日，市场质押股数6294.21亿股，较年初的5681亿股增加了11%，市值下降了17%。

市场质押总量增长迅速，但质押比例并不显著。A股市场质押股数四年间增长了190%，质押比例增长了88%，但目前市场的总体质押比例仅有11.25%，总体质押比例不高，但存在个别股票超标。

历年A股市场质押股数及质押比例

大部分行业股票质押比例同样不高，发生系统性风险的概率较小。从质押比例看，基础化工、医药、房地产、农林牧渔、传媒、纺织服装和轻工制造的质押比例超过20%，其他均在20%以下。

各行业质押比例分布

分行业来看，机械设备、综合、信息设备、轻工制造、房地产等行业质押市值今年以来下跌幅度较大，但下跌幅度前三的行业质押比例并不高，风险并不大。

今年至今各行业质押市值涨跌幅