晨会0308｜5G通信的发展与机遇

许英博｜中信证券科技产业首席分析师

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前瞻｜5G通信的发展与机遇

5G独立组网通信协议在2018年发布，相关频谱分配、基站建设、手机研发等已积极推进，主要国家将在2019年陆续商用5G服务。GSMA预估，5G收入规模在2025年将达1.3万亿美元。经济角度上，5G将驱动数据产业向5AIOT演进，催生基础建设、终端设备、应用服务等数个万亿级别的行业需求。

风险因素：运营商资本开支低于预期，物联网应用与5G产业化低于预期，国际情势影响基站设备与手机部件供应。

李鑫｜中信证券轻工行业首席分析师

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轻工｜金佰利（KMB.N）：全球卫生用品巨头的得与失

作为全球第二大卫生用品巨头，公司先后经历了转型并购、技术领先与份额领跑，但近年来公司在成熟市场和新兴市场均遭遇收入与份额下行压力，生活用纸和个护业务的优势整体萎缩。以此为鉴，我们判断持续研发顺应高端化趋势、精准并购丰富产品矩阵、优化管理控费增效的企业有望在激烈竞争中突围。

祖国鹏｜中信证券煤炭行业首席分析师

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露天煤业（002128）：

煤电铝一体化构建中，价值重估在即

公司为蒙东地区煤炭龙头，单矿规模大，开采成本低，长协量占比高，盈利稳定。发电业务逐步由火电向新能源板块扩张，增长稳健。公司近期定增方案获批，拟收购集团电解铝业务。我们看好公司拟收购铝业务的业绩弹性、存量煤炭板块的估值修复以及增发驱动下的中期股价表现。

风险因素：宏观经济增速放缓影响煤/电/铝产品需求；增发推进存在不确定性。

明明｜中信证券固收首席分析师

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固收：新增信托贷款回暖能持续吗？

2019年1月金融数据利好频现，社会融资规模超预期回升，新增信托贷款自2018年3月以来首次转正。新增信托贷款规模回暖的背后是信托发行市场回升，到期量降低和季节性因素的作用。但面临尚未放松的监管环境，新增信托贷款利好延续性不高。由于信托贷款对社融贡献较小，信托贷款的增速不一定能推动社融数据的持续增长。在表外非标难以明显改善，社融难见大幅回升的条件下，货币政策基调仍将持续宽松，降准降息政策可期，我们认为收益率曲线将出现牛平的走势，10年国债的区间保持在3.0-3.4%之间。